市值飙升30倍 每天8000多万元净利润 360亿货币资金的现金奶牛 中国水泥看海螺究竟在什么地方

水泥行业中有这样一句话：世界水泥看中国，中国水泥看海螺。实际上，对于很多投资者来说，海螺水泥是一个熟悉又陌生的存在：水泥这种产品谁都能说上两句，但对于这家公司乃至这个行业却又没有认知的那么通透。作为水泥行业的巨无霸,海螺水泥正以平均每天8000多万元净利润的节奏向世界展示着自己的强大实力。

国际三大评级机构标普、惠誉、穆迪分别给予海螺水泥A、A、A2评级,为全球建材行业最高信用评级。2018年,海螺水泥先后被纳入MSCI、上证50指数股。

海螺水泥成立于1997年9月1日，1997年10月21日在香港挂牌上市，开创了中国水泥行业境外上市的先河。2002年2月7日，海螺水泥A股在上海证券交易所成功上市。公司主要从事水泥、商品熟料及骨料的生产、销售。

海螺水泥2019年半年报浅析

8月的时间点，公司发布半年报，2019上半年实现收入716.44亿元，同比增长56.63%，归母净利152.60亿元，同比增长17.91%，自产品销售毛利率为47.17%，同比提高0.52个百分点。其中，二季度实现营收411.43亿元，同比增长52.52%，归母净利91.78亿元，同比增长12.43%。，符合预期。海螺水泥这位优等生真是从不让人失望，耀眼的利润与增速，引得投资者惊呼它是A股的稀有品种。

核心区域量价表现更优，东、中部量价均有提升

分区域看，公司东部和中部区域需求稳中有升，供求改善，量价齐升，销售金额同比分别增长11.3%和18.9%，毛利率同比分别上升2.7和0.5pct；南部区域阴雨天气影响较大，销量增长，价格平稳，销售金额同比增长18.9%，毛利率同比持平；西部区域市场平稳，销量有所上升，销售金额同比增长6.1%，但局部地区市场下行、售价下降，毛利率同比下降3.1pct。公司海外项目销量同比增长49.7%，销售金额同比增长85.3%。

“现金奶牛”名副其实，为未来留足“子弹”

2019上半年公司经营现金流净额145亿元，资本支出35亿元(新增水泥产能230万吨，骨料产能200万吨；全年目标新增水泥400万吨、骨料1700万吨)，折旧24亿元，资本支出/折旧1.46倍，公司内生扩张放缓和充沛的经营现金流，使得公司现金富余。半年报经营现金流占净利润的比例为95%，到年报时一般会在净利润的110~120%，这反映了海螺的净利润真实可信、货款回笼顺利、存货数量稳定。

另外我们常讲观察企业负债，要么看流动，要么看货币。最新中报货币资金360亿，远大于短期借款18.76亿+长期借款36.87亿+应付债券34.99亿。相差近4倍，足够安全。并且，流动资产736亿远大于流动负债207亿。相差3.5倍，足够安全。有借款，有钱还。另外存货以及应收账款方面，18年度存货较17年同比增长28%，好在水泥不怕坏。应收款项中，绝大部分是应收票据，安全。

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